上游产能传递以及消费旺季后置，共同推动11月生猪出栏量创年内高点。2025年春节前（12月至1月），供应端继续发力，预计12月生猪出栏量或创年内新高，叠加需求旺季来临，生猪、猪肉市场处于供需两旺局面。

11月生猪出栏量创年内高点

季节性需求增加、养殖端积极出栏，共同推动11月份国内生猪出栏量创年内高点，符合季节性规律。卓创资讯监测数据显示，196家样本企业生猪出栏总量近1490万头，环比增幅2.45%，同比增14.68%。这是供需基本面共同作用的结果。

首先，从生猪的繁育周期来看，10个月前的能繁母猪存栏量决定了当月的生猪出栏量基数。卓创资讯监测数据显示，2024年2月196家样本企业能繁母猪存栏量777.19万头，环比减少0.97%。理论上11月生猪出栏量环比是减少趋势。

其次，从生猪育肥周期来看，5.5-6个月前的仔猪销量决定了当月生猪理论出栏量。上市公司财报数据显示，2024年5月、6月8家上市猪企仔猪销量环比均是下降趋势，并且6月份环比降幅达到近25%。对应今年11月生猪理论出栏量也是下降的，局部地区常规猪病出现亦或加剧这种趋势。

这种理论数据上的偏差是由行业内多种行为造成的，即预期与现实“碰撞”的结果。卓创资讯调研以及监测数据显示，养殖散户压栏增重、二次育肥户集中出栏以及上市企业冲刺年度任务，均是11月份生猪出栏量继续增加的具体表现。根本原因是业者对四季度大猪需求增量预期较高，预期养殖盈利可观。由于饲料成本偏低，一方面是散户从9月底10月初开始进行压栏增重，另一方面是10月份二次育肥户积极补栏120公斤左右猪源。除此之外，就是上市公司冲刺年度目标。上市公司财报最新数据显示，11月份17家上市公司生猪总出栏量1506.85万头，环比增长1.35%，其中一家企业环比最大涨幅为16%。

2025年春节前生猪理论出栏量仍较充足

从生猪养殖的季节性规律来看，春节前养殖端将集中出栏，落袋为安。根据生猪的繁育周期判断，2024年3-4月样本企业能繁母猪存栏量决定了2024年12月至2025年1月生猪出栏量基数。卓创资讯监测数据显示，2024年3-4月196家样本企业能繁母猪存栏量环比增幅分别为1.64%、0.42%。根据生猪的育肥周期判断，2024年6-7月份仔猪销量决定2024年12月、2025年1月的生猪出栏量。从图中可看出，8家上市公司仔猪销量仍处于下降趋势，预计2024年12月、2025年1月生猪出栏量或高位下降。通过不同的周期平移发现，2024年12月、2025年1月生猪出栏高峰期恰逢需求旺季，生猪市场或呈现供需两旺的状态。

综上所述，由于上游能繁母猪产能、仔猪销量增加，以及养殖环节集中出栏，预计2025年春节前（2024年12月至2025年1月）生猪出栏量将达到年内新高点，叠加出栏体重处于季节性高位，猪肉供应量增幅或更明显。终端需求恰好的是春节前旺季，预计生猪、猪肉以及终端需求呈现供需两旺的局面。