2024年，A股与港股市场的39家乳企中超半数利润下跌。蒙牛、伊利、光明三大巨头集体承压，头部尚且如此，腰部、小品牌更是步履维艰。

  国家统计局数据显示，2024年牛奶产量4079万吨，2025年上半年牛奶产量增长0.5%。行业看似牛奶充沛，实则利润难求，陷入“原奶越便宜，亏得越狠”的怪圈。

  8月第1周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.02元/公斤，比前一周下跌0.3%。奶价继续创历史新低，没有回升迹象。与此同时，养殖成本虽因饲料价格下降有所回落，但仍维持在3.28—3.4元/公斤，导致行业亏损面超过90%。与此同时，规模化牧场数量从2022年的4600家锐减至2024年的3600家，三年减少1000家，行业正经历深度调整期。

  原奶价格即将跌破3元，乳企的经营状况却愈发糟糕，越卖越亏的现象令人深思。目前，中国奶价已低于全球最低的新西兰，而欧盟、美国、新西兰等地的奶价均高于中国。国际乳制品价格处于历史高位，大包奶粉拍卖价达4332美元/吨（约人民币3.9元/公斤），黄油价格更是飙升至7821美元/吨。

  这背后究竟隐藏着哪些深层次的原因？乳业的产品大换代又将何去何从？对于乳企而言，原奶价格下跌本应是降低成本的好机会，为何却越卖越亏？

  2024年，39家上市乳企中营收出现下滑的有23家。蒙牛乳业2024年营收同比降低10.1%，伊利营收同比降低8.24%。再者，产品结构单一，液态奶市场的萎缩，让依赖液态奶的乳企受到重创。

  01 原奶贱卖，乳企却越卖越亏？

  国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利表示，原奶过剩导致喷粉量激增2023年2月，全国日均喷粉量达1.08万吨，占收奶量的17%；2024年高峰期更是达到2万吨/天，占比25%。2025年4月，喷粉量仍维持在1.3万吨/天。原奶价格一路下探至3元/公斤以下，却没能缓解乳企的盈利焦虑。

  过去几年乳企扩建奶源基地，奶牛存栏数激增，奶量上来了消费却没有同步扩张眼下“人均喝奶”目标迟迟没达成，消费疲软叠加区域调运障碍，导致大量鲜奶无法当日消化只能喷粉存储。李胜利表示，我国乳制品人均占有量约40千克，但由于约50%的人口尚未形成稳定的乳制品消费习惯，实际消费人群的人均占有量已达80千克，接近日本、韩国的消费水平，已经来到了牛奶消费的瓶颈期。而喷粉成本接近4 元，市场却只愿出2.7~3元/公斤的回收价，一吨粉掉1000元并不稀奇。

  其次养殖成本、物流成本持续上行，设备更新与质量管控的投入也不小品牌营销更是“卷到飞起”。但市面上动辄9.9元/箱的盒装奶、促销期3元/瓶的低温奶，却让企业几乎无利可图。中小品牌靠低价抢市，头部企业也只能硬着头皮跟，行业陷入“越做越亏”的循环。

  02 自救行动开始了，但远远不够

  困住乳企的不是一根绳，而是“牛群—奶价—渠道—库存”四根绳子一起收紧。一些企业开始从源头动手，比如控制奶牛规模、淘汰低产牛优化奶源结构。这一波“控产”更多是“自断臂膀式的瘦身”，但也是不得不做的精细化运营起点。

  与此同时，不少企业把目光投向低温鲜奶市场。这类产品因保质期短、价格高，附加值也更高，更容易走出价格战泥潭。还有一个明显趋势是为商超代工，也就是为盒马、山姆等平台的自有品牌做贴牌生产。这能帮助乳企分摊产能压力，稳定现金流还能省下渠道费用去反哺技术升级和研发投入。某种程度上，这已经成为乳企“保命”的一条重要路径。

  机构分析认为，育儿补贴出台、供应链升级、B端应用深化等一系列新变化，均对国内乳制品需求形成支撑，有望直接拉动乳制品特别是婴幼儿奶粉消费，因此看好2026年行业迎来拐点。

  03 决定乳企未来的，不止是奶价

  2024年的行业反弹，很大一部分是靠“情怀”与“关注度”带动，真正让人持续复购的还是产品力。头部乳企如果还想在2025年交出漂亮答卷，必须用“结构效率”来兜底增长。真正的突围方向应该是围绕“健康+功能”两大关键词发力。0糖、低糖、蛋白质补给、儿童营养、老年营养等细分市场潜力巨大，谁先推出抓住用户痛点的爆品，谁就有机会跑出利润空间。同时，企业在思维上也得“去中心化”，更要关注即时零售、社区团购、小程序商城等灵活场景。把品牌资产从过去“喝出情怀”转向“喝出功能”，才可能真正打动新一代消费者。乳企这轮调整注定不会短期见效，甚至可能还要再熬一年。

  乳业正处于关键的转型期，原奶价格的下跌和乳企的亏损，是行业调整的必然过程。李胜利建议，乳企要在产品结构、牛群结构、奶源结构，布局结构，消费渠道和营销策略上做出调整。同时，开展行业对标，2025年泌乳牛公斤奶饲料成本目标控制到1.6—1.8元，干奶牛、青年牛头只饲料成本控制到20—22元。利用产业调整提升牛场的牛群健康水平和产业素质，降本增效。“乳企应承担更大的社会责任，应收尽收，给于合理的奶价，使养殖企业能够尽快走出困境。