据统计，全国鸡蛋均价在2.83元/斤，而产区均价在2.75元/斤，当前1905合约价格折合现货报价为3.37元/斤，升水现货价格0.5元/斤以上，属于偏高水平，从历史走势来看，除了2014年和2017年外，鸡蛋现货价格在未来的3—5月都是保持低位运行。按照目前的时间点，2019年鸡蛋现货价格最低位并未确定，后期存在继续下跌的可能。在年内低点未确认的背景下，1905合约3400元附近的价格偏高，我们认为，短期价格回调比继续反弹概率更大些。

  鸡蛋替代作用有限

  截至目前，国内总共27个省份发生111起家猪和2起野猪的非洲猪瘟疫情，累计扑杀超过90多万头。春节过后，山东、广西、云南、河北、陕西等地发生猪瘟，其中山东、广西作为养猪大省，第一次公布非洲猪瘟疫情，非洲猪瘟疫情影响有扩大的趋势。市场预期2019年生猪养殖将被动去产能，猪肉价格后期将持续走高。在非洲猪瘟频发的背景下，猪肉替代品禽肉、鸡蛋等品种受到市场资金青睐。从股票市场来看，2019年以来禽类股票走势非常好，远强于大盘走势；鸡蛋作为优质的蛋白食物，也受到利好支撑，可以看到近期鸡蛋期货下方支撑强烈。

  但是相比禽肉、牛羊、鱼类等蛋白食品，鸡蛋和猪肉之间的替代效果更弱些，从鸡蛋终端消费来看，一般鸡蛋主要是早餐蛋和炒鸡蛋为主，消费需求比较平稳，从替代的逻辑看涨鸡蛋，理由并不是非常充分。目前鸡蛋现货价格始终处于低位，春节后鸡蛋下游消费并不见好，也侧面验证了鸡蛋并不是猪肉的首选替代品。

  存栏恢复缓慢

  最新数据显示，2019年1月在产蛋鸡存栏为10.32亿只，环比减少1.36%，同比减少7.29%。从存栏数据上来看，目前鸡蛋供应面并不宽松，同比偏紧张。受到国内养殖环保政策影响，鸡蛋存栏恢复周期继续放缓，2018年年中开始，前期的污染企业被进行了重点治理，而污染企业中半数以上为养殖类企业，预计未来鸡蛋存栏仍将保持缓慢恢复，这也限制了鸡蛋价格下方的下跌空间。

  综合而言，预计未来鸡蛋期货保持区间振荡为主，但后期如果现货价格反弹乏力的话，振荡区间可能会扩大为4200—4400元，考虑到目前JD1905合约处于振荡区间的上沿，建议以逢高偏空的操作思路为主。